Finance

Helpen groeimodellen bij de bedrijfswaardering?

14 november 2019
Groei

TIAS alumnus Stef Hinfelaar en de TIAS professoren Michael Corbey en Frans de Roon publiceerden onlangs een open access research article onder de titel ‘Company life cycle models and business valuation’. Hun onderzoek gaat in op de vraag of groeimodellen die we kennen uit de organisatie- en managementliteratuur, kunnen helpen bij het financieel waarderen van bedrijven. Een interview.

Wat is zo lastig aan het financieel waarderen van bedrijven? 
‘De toekomst. Veel financiële technieken die gebruikt worden in de bedrijfswaardering, gaan ervan uit dat het mogelijk is om de toekomstige vrijvallende cashflows (zeg maar: ‘winsten’) redelijk accuraat te voorspellen. Bij deze technieken geldt plat gezegd: hoe beter de voorspelling, hoe beter de waardering. Maar, zoals je weet is voorspellen moeilijk.’

Jullie punt is dat groeimodellen hierbij kunnen helpen.
‘Ja. We kennen deze modellen vooral uit de organisatie- en managementliteratuur. Vrijwel iedereen herinnert zich bijvoorbeeld het werk van Greiner uit begin jaren zeventig. Maar, er is veel meer, ook na die tijd, ontwikkeld op dit gebied. We geven een overzicht van de literatuur en we kiezen uiteindelijk een 5-fasen model dat het beste aansluit bij het proces van bedrijfswaardering. We combineren dus de werelden van de organisatie- en finance literatuur.’ 

Dat is mooi, maar wat heeft de praktijk hieraan? 
‘We zijn vervolgens per fase nagegaan of er specifieke aandachtspunten zijn waar men op moet letten bij het voorspellen van die toekomstige ‘winsten’. En die blijken er inderdaad te zijn. We presenteren aan het einde van het artikel een overzicht met aandachtspunten per groeifase van het bedrijf. De praktijk kan nagaan of men bij de waardering rekening heeft gehouden met die punten en kan dus zo de kwaliteit van de waardering verbeteren. Het artikel is overigens open access: dus voor iedereen vrij toegankelijk.’ 

Stef, het onderzoek vond plaats in het kader van je opleiding bij TIAS. Je bent inmiddels Master in Finance en Master of Business Valuation. Hoe kijk je terug op dit traject?
‘Een kadootje! Na 25 jaar werken weer in de schoolbanken te gaan zitten en nieuwe kennis op te doen was voor mij genieten. Jezelf weer uitdagen, en de verdieping zoeken, het heeft mij weer gretig gemaakt. Ik had gelukkig in het begin twee dagen in de week kunnen vrijmaken, en hierdoor heb ik er voor mezelf echt alles uit kunnen halen wat erin zat! Na mijn MIF-traject heb ik dan ook meteen de MBV eraan gekoppeld. Dit laatste traject duurde wat langer omdat ik die twee dagen niet meer tot mijn beschikking had. Daarbij kwam een zeer zware klus die veel tijd vergde. Hoe dan ook: in beide trajecten gaf de interactie tussen de studenten en docenten een extra dimensie; de praktijk ontmoet de theorie.’

Interview naar aanleiding van artikel Company life cycle models and business valuation door Stef Hinfelaar, Michael Corbey, Frans de Roon in Maandblad Voor Accountancy en Bedrijfseconomie. Lees hier het volledige artikel

Wil jij meer diepgaande kennis in je bedrijfswaarderingspraktijk?

De Executive Master of Business Valuation is een deeltijd MSc (Register Valuator RV) voor professionals die de volgende stap willen zetten in hun carrière als professioneel business valuator.

Lees meer over MBV

Relevante Artikelen